公司财产链完备，深度成长高端加工：公司具有氧化铝产能140万吨/年、电解铝产能81.6万吨/年、铝型材产能39万吨/年、热轧卷产能60万吨/年、冷轧卷产能60万吨/年、高精度铝箔产能3万吨/年；另外，最近几年来公司自动停止计谋调度，向妙手艺含量、高附带值产物不停延长，出力改良财产构造，扶植了以出产航空板、汽车板为主的20万吨超大高机能特种铝合金质料出产线和以出产航空、动力、海工锻件为主的1.4万吨庞大紧密模锻件出产线，上述新营业已逐步成长成为公司将来主要增加点。

　　海外结构氧化铝，妄图长远：按照公司9月11日通告，公司拟按每10股售不跨越3股的比率配售股分，拟召募资本总数不跨越软妹币50亿元用于投资“印尼宾坦南山产业园100万吨氧化铝名目”。名目落成后，公司氧化铝产能将由本来的140万吨大幅晋升至240万吨；且这次名目在铝土矿产地建筑工场，直接使用本地富厚的铝土矿和煤炭资本，达成了较低本钱的氧化铝产能扩大。

　　投资提倡：公司具备从热电-氧化铝-电解铝-熔铸-（铝型材/热轧-冷轧-箔轧/锻压）的完备的出产线。最近几年来，不停补足下游，注入怡力电业的电解铝财产，进而与下流婚配，同时拟在印尼伸张氧化铝产能，结构原质料；公司下流产物线不停进级，轨交、汽车板、航空铝材均已参加国表里名企供给链。公司产物附带值高，不停引颈高端创设潮水，跟着产物不停放量，公司将来功绩增加能源实足。

　　估值：估计公司2017⑵019年的EPS划分为0.242元、0.296元、0.387元，对该当前股价的PE划分为15.03倍、12.32倍、9.4倍。公司产能在同业业中处于上拍浮平，且将来产能产量增加预期向好。就公司今朝的PE来看，在可比公司中处于低位，初次笼盖，赐与“买入”评级。咱们赐与6**月目的价5.92元，对该当年功绩20倍PE。

　　告急：铝价大幅下降告急：行业处于供改早期，下游产能依然保存无序开释的大概性，同时若是微观经济连续下流，形成须要缺乏，铝价保存大跌告急；

　　公司产物销量不足预期：公司固然引颈高端加工，然则仍有很多守旧加工铝材，销量受微观经济浸染比力较着；

　　新名目投产不足预期：公司航材园名目仍未完整达产，将来大概会遭到装备、职员、客户开辟等浸染而致使投产不足预期。

　　司具有75万吨电解铝合规在产产能，80万吨铝加工产能，210万吨煤炭产能，18万吨炭素产能和900MW自备电装机容量。鄙人游须要苏醒及供应侧鼎新战术的双向启动之下，煤、铝行业均已迎来行业拐点，公司受害充实。另外，公司募投多年的铝精湛加工名目达产渐进，而跟着赢利恶化带来运营现款流的改良，本钱付出的削弱和12.5亿定增募资的推动，公司财产欠债率及财政用度估计将慢慢降落，多身分鞭策之下咱们以为公司将迎来运营和功绩的拐点，多年财产链结构渐入收成期。

　　估计公司17⑴9年达成归母净成本3.3九、6.80、10亿元。对应EPS划分为0.1九、0.3九、0.57元。归纳可比公司环境赐与2018年21⑵3倍PE彩名堂官方网站 ，对应目的价区间为8.19⑻.97元，赐与“增持”评级。

　　富握锂矿资本，掌握产物本钱才能强。公司为海内最大锂电新动力焦点质料供给商，具有环球档次最高、储量最大，且最不变供给泰利森格林布什矿51%股权，停止2016年9月30日锂矿储量折合碳酸锂当量500万吨；旗下四川雅江县措拉锂辉石矿、日喀则扎布耶盐湖，锂矿储量折合碳酸锂当量划分为约63万吨和183万吨。公司锂精矿自力更生，在锂精矿价钱高位运转下公司易于掌握产物本钱，公司前三季度产物毛利率为69.77%，净利率为47.15%。

　　对准新动力汽车市集须要，启用二期氢氧化锂名目。我国新动力汽车市集还是环球增加最快的市集。华夏汽车产业协会最新数据显现，2016年我国新动力汽车出产51.7万辆，同比增加51.7%。愈来愈多新动力企业采取氢氧化锂行动三元锂电池材料，锂行业剖析办事商Ropower在2017年发表的行业陈述估计，从2016至2026年的环球对电池级氢氧化锂的须要量年复合增加率为47%。今朝公司已在四川省射洪县拥丰年产5000吨氢氧化锂出产线，把握氢氧化锂关头焦点工艺；即日公司决议增资约17亿元软妹币扶植二期澳洲2.4万吨电池级单水氢氧化锂名目，2019年将完工投产，而该名目一期工程将于2018年完工投产。而为该名目供给锂精矿的澳洲泰利森在扩建，估计2019年完工投产后其产能将增添至134万吨/年，折合碳酸锂当量约18万吨/年。公司氢氧化锂首要目的客户为国际知名支流能源电池出产商，市集远景广漠。

　　东阳光科24日晚间通告，东阳光科拟以5.91元/股，向宜昌东阳光药业刊行股分，购置其持有的东阳光药22，620万股内资股股分（占东阳光药股分总额的50.04%），买卖作价32.21亿元。宜昌东阳光药业许诺方向公司在2018年、2019年、2020年时代各年度许诺净成本数划分为不低于5.77亿元、6.53亿元、6.89亿元。本次买卖落成后，东阳光药将成为东阳光科的控股子公司，处置海内制剂的出产及发卖。公司控股股东深圳市东阳光实业成长无限公司拟在公司股票复牌后6个月内，累计增持股数不跨越49，377，478股（即累计增持比率不跨越公司今朝已刊行总股分的2%）。公司股票于2017年11月27日开市起复牌。

　　Q3净利高达16亿元创汗青新高，此中⑻9月共11.7亿元。按照公司发表的通告计较，Q1-Q3公司的发卖支出划分是6.93亿元、11.21亿元、34.16亿元，归母净成本划分是0.74亿元、3.38亿元、16.07亿元。发卖支出和净成本的增加绝大部门是由石墨电极跌价而至。按照此前公司通告7月份净成本约为4.3亿元，进而计较出⑻9月算计净成本约为11.7亿元。

　　Q3办理用度较Q2超过6.33亿元。咱们注重到公司三季度发卖用度和财政用度整体变革不太大，但办理用度由1.17亿元增至7.50亿元。若是办理用度保持安稳的线季度公司的净成本将更多。

　　石墨电极行业价钱慢慢趋于不变，并没有望连续到取暖和季完毕后。以超高功率500妹妹石墨电极价钱为例，年头至7月终累计高涨9倍，尔后连结不变，在前段时间交投有所下滑，然则思索到11月15日取暖和季开端后，开封、淄博等地的石墨电极企业无望增产50%，从而能为石墨电极行业的赢利、价钱的不变保驾护航。

　　投资提倡：按照最新的环境，咱们小幅下调幅度公司2017⑵019年的净成本划分为37.63亿元、39.72亿元，25.02亿元，但思索到公司的月度赢利大概就在近几个月内触顶，而对周期股的投资而言，这个多是浸染股价更关键的身分，是以咱们继续保持“增持”评级。

　　告急提醒：（1）石墨电极行业大宗企业复产的告急；（2）采暖季限产战术履行不达预期的告急；（3）须要下滑的告急；（4）原质料价钱高涨过快的告急；5）公司管理不善的告急。